Là một trong những doanh nghiệp luôn đảm bảo tăng trưởng ổn định liên tục qua các năm, mặc dù hoạt động đặc thù lại phụ thuộc khá lớn vào biến động thị trường, SMC  - mã cổ phiếu của CTCP Đầu tư Thương mại SMC - cũng là một trong những cổ phiếu đầu tiên của ngành thép niêm yết tại HoSE.

Trong 3 tháng thuộc quý II/2010, nhóm cổ phiếu ngành thép gặp nhiều bất lợi do thị trường chứng khoán không có sóng, đồng thời, giá thép trên thị trường vật liệu xây dựng cũng sụt giảm gây tác động trực tiếp tới hoạt động sản xuất - kinh doanh của nhiều doanh nghiệp. Tuy nhiên, kế hoạch huy động vốn thông qua việc phát hành thêm 10 triệu cổ phiếu trong năm 2010 của SMC vẫn được thực hiện đúng lộ trình.

Tăng vốn, những nguyên do

Lý giải cho điều này, ông Nguyễn Ngọc Anh - Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc SMC khẳng định: Nếu nhìn ở góc độ tài chính, SMC tự tin là doanh nghiệp luôn được các ngân hàng đánh giá cao về mức độ tín nhiệm khi vay tín dụng. Các hoạt động của SMC liên tục ổn định theo chiều hướng tăng tốc độ tăng trưởng và SMC cũng có thể chứng minh được năng lực về tài chính. Nhiều doanh nghiệp sản xuất trong và ngoài nước đã chọn SMC là nhà phân phối sản phẩm, đồng thời, nhiều dự án bất động sản lớn cũng chọn SMC là nhà cung cấp.

Tuy nhiên, việc huy động vốn lần này không chỉ đơn giản là thông qua phát hành cổ phiếu năm 2010 để cung cấp nguồn vốn, triển khai tiếp tục một số dự án do SMC làm chủ đầu tư, mà còn tăng thêm vốn để đảm bảo cân bằng một lượng tỷ lệ vốn/nợ. Như vậy, huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu sẽ giúp SMC đạt được nhiều mục tiêu: tăng nguồn vốn, trang trải được các hoạt động đầu tư và mở rộng thêm quy mô doanh nghiệp.

Bà Hoàng Thị Hoa, Trưởng bộ phận Phân tích CTCK Bản Việt (VCSC), đơn vị tư vấn bảo lãnh phát hành cổ phiếu SMC nhận định: Cũng như phần lớn các công ty trong ngành, cơ cấu nợ/vốn của SMC đạt mức khá cao, dẫn đến chi phí lãi vay cao, ảnh hưởng đến lợi nhuận sau cùng. Vòng quay các khoản phải thu luôn cao hơn vòng quay các khoản phải trả chi phí lãi/nợ vay đến hạn phải trả luôn tạo áp lực về dòng tiền cho công ty. Tuy nhiên, hiện nay SMC cũng đang có nhưng nỗ lực để cải thiện hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính của mình cũng như đảm bảo cho các tỷ lệ này được duy trì ở mức hợp lý và an toàn.

Trên thị trường chứng khoán VN đầu năm 2010 có hơn 500 doanh nghiệp niêm yết. 2/3 trong số đó đã thông qua kế hoạch hoạch huy động vốn bằng cách phát hành thêm cổ phiếu, chia cổ phiếu thưởng, phát hành trái phiếu chuyển đổi... Cộng thêm trong vòng 6 tháng, cũng đã có ngót nghét khoảng 50 doanh nghiệp góp mặt chào sàn HoSE và HNX. Nghĩa là một lượng cung hàng cho thị trường đang tăng lên đáng kể. Tuy nhiên, với mức giảm hơn 3% và 6% lần lượt cho VN-Index và HNX-Index trong 6 tháng đầu năm, thị trường vẫn chưa chứng tỏ sự phản ứng mạnh mẽ trước nguy cơ bội thực cung hàng. Bởi, lượng cung phát hành thêm này, để được chính thức “rót” vào thị trường, phải mất khá nhiều thời gian hoàn tất các thủ tục theo quy định của UBCKNN… , mới đi vào giao dịch. Và thời gian đó hiện đang rơi vào tháng 7, 8 - tâm điểm quý III/2010. Có lẽ, đây mới là thời điểm khó khăn của hai sàn chứng khoán, khi dòng tiền chưa có tín hiệu cải thiện, nhà đầu tư cũng chưa có động lực để bớt cân nhắc đồng vốn, “trông giỏ bỏ thóc” kĩ càng như hiện nay. Và đặc biệt, khi thị trường hiện nay đang bị chi phối bởi các nhóm cổ phiếu nhỏ, khó có khả năng bứt ra khỏi xu hướng đi ngang, thì cho dù có thêm các cổ phiếu hấp dẫn, chỉ số tài chính tốt, giá trị cơ bản cao, thông tin minh bạch… nhiều nhà đầu tư vẫn “phớt lờ”.

Đầu tư vào SMC trên cơ sở nào?

Tuy vậy, VCSC, đơn vị bảo lãnh phát hành của cổ phiếu SMC vẫn khẳng định, giữ cổ phiếu SMC là một trong những chiến lược đầu tư khôn ngoan. Và VCSC có cơ sở để tin tưởng đợt phát hành này sẽ thành công.

Cơ sở đó là:

1. Tiềm năng ngành: Mặc dù nhìn nhận biến động của ngành thép thế giới những năm gần đây diễn ra thường xuyên với biên độ rung lắc mạnh, nhưng bà Hoàng Thị Hoa vẫn cho rằng: Tiềm năng của ngành thép Việt Nam còn ở mức khá lớn, khi tốc độ tăng trưởng của ngành thép và có thể là ngành xây dựng nói chung luôn luôn duy trì ở mức là trên 10% trong những năm qua. Đó là một lợi thế của doanh nghiệp ngành này. Riêng với SMC, theo VCSC, đây là doanh nghiệp có giá trị nền tảng tốt và mức độ ổn định cũng được duy trì trong khi phải liên tục đối mặt với tác động của những yếu tố giá, nhu cầu tiêu thụ, đặc biệt là nhu cầu tiêu thụ của ngành thép xây dựng. Như vậy, thành công của SMC là đã đạt được một vị thế khá vững chắc trong ngành.

2. Tiềm năng doanh nghiệp: Cũng theo VCSC, khả năng tăng trưởng của SMC trong thời gian tới phụ thuộc vào việc là đầu tư những nhà máy gia công chế biến. Đây là hoạt động đầu tư cốt lõi để tạo tăng trưởng về doanh thu và lợi nhuận trong những năm tiếp theo. Và với việc phát hành thêm cổ phiếu, huy động vốn để tiếp tục triển khai  hai dự án chính là dự án Cơ khí Thép SMC Phú Mỹ sẽ hoàn tất và đi vào hoạt động cuối năm nay và dự án SMC Hiệp Phước sẽ hoạt động vào năm 2011, SMC đang chứng tỏ năng lực lên kế hoạch, tập trung vào những dự án cụ thể, không đầu tư dàn trải hay lãng phí nguồn “sữa” có thể huy động được. Nói ngắn gọn, nếu nhìn về triển vọng trung và dài hạn - đầu tư phát triển theo chiều sâu với hoạt động gia công chế biến thép tấm lá sẽ góp phần quan trọng giúp SMC tăng trưởng doanh thu, sản lượng và cải thiện tỷ suất lợi nhuận.

3. Mặt bằng giá cổ phiếu: Ông Nguyễn Ngọc Anh cho biết, đợt phát hành thêm cổ phiếu của SMC lần này được đưa ra trên cơ sở đã cân nhắc, tính toán sao cho đảm bảo quyền lợi cổ đông cũ, đồng thời hài hòa lợi ích của các nhà đầu tư mới. Ngay trong ĐHCĐ thường niên tháng 4 năm 2010, HĐQT của SMC cũng đã công bố về các chỉ số tài chính sau khi pha loãng cổ phiếu. Và mức độ pha loãng EPS, theo tính toán này là không đáng kể. Hơn nữa, với mức khởi điểm đấu giá 23.000 đồng/cổ phiếu và giá SMC đang lưu hành trên TTCK, theo ông Anh, hiện vẫn còn một khoảng cách nhất định. Do đó, các cổ đông mới khi tham gia cũng có thể an toàn đồng vốn. 

Ở góc độ phân tích định giá cổ phiếu, ngoài những yếu tố tích cực về thị trường cũng như dự báo kết quả hoạt động sản xuất - kinh doanh của doanh nghiệp, theo bà Hoa, chỉ số định giá tại thời điểm hiện tại và chỉ số tại thời điểm đấu giá, cũng khá xa với giá mục tiêu 30.229 đồng/cổ phiếu. Hơn nữa, VCSC cũng đã tính toán kỹ cả trường hợp có những biến động trái chiều của thị trường. Trong trường hợp đó, việc nắm giữ cổ phiếu SMC vẫn là lựa chọn hợp lý cho chiến lược đầu tư dài hạn, bởi ít nhất, theo phương pháp định giá bằng P/E, EPS dự báo 2010 của SMC cũng sẽ đạt 3.642 đồng/cổ phiếu.